Saturday 19 May 2018

没落的法老王 MYEG?

没落的法老王 MYEG?

核心业务
-涵盖几乎一切于外劳有关的准证,保险等业务(政府外包)
-Road Tax,Driving license等等陆路交通的准证(JPJ外包)
-MyKad,Zakat,summon checking & paying 

*我本身有用他来check summon,不过我有另外的lobang还,因为有discount哈哈哈,所以很抱歉没给myeg的股东赚到service charge。

不难看出,他的创办由始至终是为了政府的合约,这让他得以避开商业竞争,从一出生就注定是法老王,没有人可以挑战他的monopoly地位。

2018年5月11号,古埃及神圣的地位被新时代人类推翻了。人们受够了古代将军的官官相护,吃里扒外,苟且偷生,出卖国土而集体站起来,用自己的权利实行了60年来首次王朝推翻。MYEG,身为前朝霸主,能够在逆境中脱颖而出,找到立足之地吗?

让我们简单的看看MYEG的Financial Statement:




第一张图----- 首先MYEG的现金流没有什么大问题,几乎核心盈利都是现金(可以避免充水情况),不过有一点要注意,就是Receivable一直上升,让Cash inflow减少了很多。

第二张图----- MYEG的CAPEX远远大于Depreciation,证明管理层大肆在扩张,有可能为了将来可以接更大笔的合约。

*Gross Profit Margin & Net Profit Margin很强。
*债务在攀升(从0.23 debt-equity 2016 去到 0.27 in 2017)。
*大肆扩张是因为买了建了新的Headquarter。
*Cash on Hand大概有RM137.57 million // Cash per share = RM0.38。(以现在股价0.925买进,其中的0.38是买现金,剩下是买公司未来)。

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好了,我想说的是,past financial statement其实不能代表什么,财务报表只能告诉你过去的表现。而如今我们进入了有史以来第一次王朝更替,结果会如何呢?专家们各有各说。现在新政府雷霆打贪,从前首相,到亲信,再到各个部门主席,几时会查到MYEG创办人Mr Wong还真的是个未知数。“这情况就像屠夫伸手进去鸡寮,全部公鸡母鸡老鸡小鸡鸡飞狗跳,因为一旦脚被捉到就是在劫难逃”。

综合了诸位网友的分析,我总结了3点,还请各位乡亲父老在投资MYEG之前三思,

第一思------ 你是不是有把握MYEG完全没涉及前朝政府的贪腐?你要肯定MYEG高层对于帮忙行贿,洗钱,包庇,贪污等等的罪行都是清白的。不然政府一旦雷霆打贪,相信犯错的公司都难逃一劫。

第二思------ 新政府要如何信任前朝的重臣?就算Mr Wong倒戈向新政府,他也逃不了要做一个背叛前主的人,有一天他也可能会再反咬新政府一口。

第三思------ 新政府会不会继续容许MYEG以垄断的身份继续大赚,肥了自己的敌人好让敌人有足够的兵马扳回自己一城?(有些网友argue说这些业务一直以来都是MYEG一手包办的,所以就算换政府了他还是可以继续做下去。不过我个人观点觉得,国家61年来一直也是Barisan Nasional一手包办的,也不是可以换政府,没有理由政府可以换MYEG业务不能够换吧哈哈哈。不过这里我也认同网友的一些论点,就是这些foreign labor permit业务一定不会消失,但是会不会继续给MYEG垄断还真的是未知。)

最后,笔者的观点,分析这类公司可以从2个角度出发。

第一:把他当作普通企业。如果你是从这个角度出发,我只能告诉你,现在的股价是可能低估了,以盈利跟NPM GPM来看的话。

第二:把他当作官连企业。你不应该考虑这只股,就算这公司过去再辉煌,现在没人能担保他的未来了。30年河东,30年河西。投资于这只股票就像在赌博,你赌政府不会对他怎么样,你赌他在市场的重要性,你赌他业务的不可取代性,你赌政府会继续给他垄断,你赌政府会把Mr Wong归纳自己的旗下等等....... 

对于所有的不确定性投资者都必须靠赌,那么我想说,马来西亚也许会有更好的公司吧。等到情况明朗点了,再评估这只股票吧。不过我也祝福手上持有这家公司的股友们,希望你们能够度过这次的挑战,加油。



Thursday 14 December 2017

二线家私股-JAYCORP(7152)杰业机构

二线家私股-JAYCORP(7152)杰业机构


回顾上次的分享(Astino)有些网友反映说看不大懂。我相信其中的原因是因为我牵扯到了一些宏观经济因素,还有比较深的财报内容,所以一些网友可能就不大了解那些Figure后面的意思(毕竟不是全部人都是accounting出身)。可能之后有机会我会做一篇围绕Financial Report & Ratio的分享。

在那之后有很多网友推荐了很多家基本面跟Growth Prospect不错公司(例如YTL,PMETAL,SERBADK,GKENT等等)。基于有些公司业务繁杂,这次先跳过。

这里我想说的是,大家提出的公司多数都拥有强大创造盈利的能力,看起来大家都明白公司运作的好坏跟股价是有最直接关联性的。基于某些公司股票在论坛里都讨论到很热烈,刚巧我个人癖好在于冷门一些的公司,又碍于现在正值大学的期末考,不能花太多时间研究太多公司。所以这次我想说的是其中一位网友推荐的小型家具公司-----Jaycorp。(其实是刚好之前我研究过了,所以可以节省一些时间哈哈哈,请大家见谅)

不久前曾经听过一位前辈说好的上市公司分成2大类:分别为
1)基本面好的公司 2)成长型公司
他会这么说,其实是有他的道理。大家试想想假设一家公司放慢了他的成长速度(可能是市场饱和了或其他外在因素),自然管理层会把重心放在节约成本,强化收账能力,和派息之上。这些举动自然会美化了公司的基本面(例如现金增加,股息发放增加,Receivable减少,负债减少)。但是随之而来的是放缓的revenue growth & profit growth。
但是如果有天市场对这家公司产品需求突然增加,而公司也开始进入了紧凑的成长步伐。也自然而然的Trade Receivable开始增加,现金减少,负债上升,Cost 也开始增加,这时候公司基本面或多或少会被影响。但是这个成长可能会帮助这家公司更有效率的抢夺市场市占率,把公司推向另一个高峰

不要误会~其实我不是在讨论哪个好哪个不好,哪个对哪个错。阴阳相克相生,凡事没有绝对,重要的是公司怎样在成长跟基本面之间找到一个平衡点。(Sorry,我废话太多)

最后希望大家能从这篇简单的分享中收获一些小小的知识。

Wednesday 29 November 2017

股票分析---ASTINO

凡夫----ASTINO南亚(7162)

大家好,这是小弟我第一次分析股票,有任何不周全的地方还望大家海量。任何有建设性的批评都无任欢迎。感谢,衷心希望大家都能在股票方面表现的更优异。

首先呢,先稍微介绍一下本人的怪癖,本人对一些被人冷落的股票情有独钟,所以希望借此机会让大家更了解在大马上市的小公司。

最后也请大家把这篇文章当作教育性质的分享,切勿将他作为你的买卖标准(我相信大家的买卖标准肯定比我高明多了,科科)。希望大家可以从小弟粗劣的分享中,学习到东西。

请容许本人为大家简单的介绍这家公司ASTINO的业务。(注:Astino的Financial Year(FY) 跟多数上市公司有出入,大多数上市公司是以31 Dec作为Closing。但是Astino是在31 July做的closing。所以Astino的2017FY已经结束了。

生意概括:

Metal roofing sheet and other building related products










PVC Products









Astino Agro-House Multi System












Astino的主要业务是做Metal roofing也就是所谓的awning。通常住家都喜欢装一个awning因为可以遮阳和挡雨,顺便可以种种花草。Agro House也是一个很独特的生意,生意模式就是帮poultry公司Design & Construct鸡或猪寮,目前公司有帮大马及菲律宾公司做design and construction。 所以我们可以猜测到的是,他的营业额跟Domestic Economic有着比较positive的correlation。尤其是跟construction & property有着更重要的关联。

公司在菲律宾盖typhoon-proof 的养殖场: http://www.therakyatpost.com/business/2015/07/14/malaysian-firm-to-build-typhoon-proof-chicken-farms/

公司管理层简介:

Ng Back Teng乃是Astino的领航人物。高中毕业就去到投入职场。拥有25年在澳洲mining公司做supervisor & 在一家Engineering公司担任Production Executive的经验。由此可以,虽然主席并没有渊博的书面知识,但却有过人的社会经验。(截止2017年AR的总持股率7.63%)












接下来这两位公司高层两位都拥有超过20年的相关工作经验。两位相加的总持股率是6.93%

(Seavision是第一大股东,手握30.57%的持股)

总结,公司高层=家里人,所以这门生意可以说是传统的华人家族事业。由于高层都不是学历丰富的人士,但却拥有长久的社会经验,所以我相信他们会把重心更放在生意上。

优点是:不像有些高学历的奸商管理层总想从股东身上捞到好处,财技玩的龙飞凤舞,还跟外人里应外合一起坑股东。
缺点是:公司股价会比较沉闷???哈

开场

相信最近炒的很红的长钢四侠都给大家赚了不少。其实为什么长钢四侠的盈利会被带起来呢?相信这是跟中国钢铁减产有关系。自中国经济放缓以来(对钢铁需求减少,供给却没太大变化)已然造成了钢铁产能过剩,钢铁业者纷纷丢价格来倾销自己的产品。但这个问题在2016年扭转了局势,中国政府开始注重环保课题,开始勒令不符合规格的钢铁厂关闭,把supply给减少了。钢铁价也就恢复到了近年的高点。除此之外,大马也将2017年尾宣布一下大型基建如MRT 2,更多的PR1MA,再来是已颁发的各种大型建筑合约。本地对钢铁的需求在未来有望进一步加强。这些资料leoting前辈已经分享无数次了,我这个门外汉就不多说了。

leoting前辈的部落格: http://leoting81.blogspot.my/2017/04/6.html

说到底Astino到底在整个生意链是属于哪一个position呢?其实Astino可以说是最下游的扁钢业者了,他的主要业务涉及制造与分销Metal roof sheets, PVC Panel & Door and other building related products.直到2010年加了一个新的业务就是designing and manufacturing of poultry house.(说一个题外话,我朋友爸爸在北马的养猪场也是全权交给Astino负责策划跟修建,据说依据政府的要求,他们的养猪场现在需要安装冷气的,虽然涉及的金额不大,不过可以证明Astino的poultry house在马来西亚是有市场的。from路边社,饭后闲聊)

其实笔者注意到Astino的盈利走势其实跟多数钢铁公司呈现正相关。意味着只要钢铁价起,对Astino的盈利会有强烈的影响。在这里我尝试给些例子:

ASTINO:
(注:Astino的Financial Year是Ended July 31,所以2016的QR是包括了Oct 2015- July 2016)
Astino的盈利在2015年见底,然后2016年回升了将近53%至30.354 million. 
从2016年的AR里看出,管理层mentioned过PBT会进步的主要原因是"The price of steel which had rebounded in the third quarter had also played an important role."。所以我们大胆推断,在2016头开始的中国限产对钢价的扶持,将会把Astino的盈利也推上去。
接下来2017年的盈利对比2016年也上涨了一个13.47%。管理层在2017年报里提到“The financial year 2017 has been a profitable year for Astino. The price of steel which had rebounded and begun
to steadily move upwards in the second and third quarter of the financial year under review thus contributed to a higher profit for the Group.

ANNJOO
 

CHOOBEE


(注:这个只是单纯看profit,不包含impairment or reversal of impairment)
简单的看过他们的盈利对比,希望可以给大家一个最rough的idea,还有一些公司如SSTEEL & LIONIND 因为前者的impairment会比较多,后者会被各种业务impairment拖累例如parkson,所以就没有采纳他们的盈利图表。




接下来让我们进入Astino 2016年的财务报表找找看有什么亮点。

2016:



红色圈圈- Astino定期都有为自己的inventories进行diminution,大意就是inventory跌价了,进行的减值活动。这项活动会影响bottom line (net profit),但是对公司的cash flow却没有影响,因为这只是accounting policy。2015年net profit是19.8 million(扣除了减值12.44 million);2016年net profit是30.35 million(扣除了减值9.54 million)。*为了加深读者的印象,笔者在这里顺带附上net profit,为的是让读者看到单单diminution就对公司bottom line造成的影响。

黄色圈圈- 公司对receivable的reversal impairment活动,公司也会定期write off receivable,过后有望收回了再做reversal。

青色圈圈- 从2016年开始,公司的operating cash flow开始变得很美,主要是inventories下降了。这一年也把公司的Free Cash Flow(Operating cash flow- capital expenditure)加强了很多。但是关于管理层怎样去用这一笔钱呢?我们待会儿会看到。

紫色圈圈- 公司的capital expenditure从2015年的16 million上到了2016年的29.69 million。公司在2016 AR提到会花60 million来盖一个新厂,预计2018 Q3开始运作并能把产能提高10%。

蓝色圈圈- 这里可以观察到,公司把2016年的Free Cash Flow致力用于还债。单单2016年就还了接近34.35 million的loan& borrowing。进而把公司的总负债从大约120 million(2015)降到了大约85 million(2016)。